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寶城期貨：螺紋鋼靜待需求釋放

2026年03月20日09:40   來源：西本資訊
摘要：一旦利多因素消退，運(yùn)行邏輯將重新回歸產(chǎn)業(yè)端，原料價(jià)格將承壓走弱，屆時(shí)鋼材成本支撐效應(yīng)也將趨弱。

2月下旬以來，螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)格自低位回升，主力合約最高漲至3167元/噸，累計(jì)漲幅5.4%。同期，主流地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格錄得20~80元/噸不等的漲幅。

消費(fèi)邊際改善

總體來看，本輪鋼價(jià)上行的核心支撐在于原料端。近期利多因素發(fā)酵，驅(qū)動(dòng)鐵礦石和焦煤價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，繼而帶動(dòng)鋼價(jià)自低位回升。一方面，中東沖突引發(fā)能源價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲；另一方面，能源價(jià)格上漲推升運(yùn)輸成本，對(duì)礦價(jià)形成支撐。受此影響，鋼材成本抬升，多數(shù)品種噸鋼利潤(rùn)收窄。

不過，需要注意的是，原料自身供需格局尚未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，當(dāng)前偏強(qiáng)走勢(shì)主要由非產(chǎn)業(yè)因素?cái)_動(dòng)所致。一旦利多因素消退，運(yùn)行邏輯將重新回歸產(chǎn)業(yè)端，原料價(jià)格將承壓走弱，屆時(shí)鋼材成本支撐效應(yīng)也將趨弱。

除成本抬升外，螺紋鋼需求邊際改善同樣助推鋼價(jià)上行。與往年類似，春節(jié)假期過后，建筑鋼材需求陸續(xù)恢復(fù)，高頻需求指標(biāo)自低位回升。截至3月13日當(dāng)周，同口徑下，螺紋鋼周度表觀需求為176.81萬噸，春節(jié)假期過后連續(xù)3周回升，且略高于去年農(nóng)歷同期，同比增加4.86%。同時(shí)，高頻日度成交同樣自低位回升，全國(guó)主流貿(mào)易商建筑鋼材3月日均成交量為7.92萬噸，環(huán)比增加127%。

目前來看，螺紋鋼需求呈現(xiàn)季節(jié)性改善，且整體表現(xiàn)略好于去年農(nóng)歷同期，主要得益于下游行業(yè)良好表現(xiàn)。政策利好效應(yīng)顯現(xiàn)，固定資產(chǎn)投資由降轉(zhuǎn)增，尤以基礎(chǔ)設(shè)施投資改善最為顯著。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—2月基建投資（不含電力）累計(jì)同比增長(zhǎng)11.4%，細(xì)分行業(yè)中航空運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)31.1%、水上運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)17.9%，凸顯國(guó)家通過重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)穩(wěn)增長(zhǎng)的決心。

2026年作為“十五五”開局之年，重大項(xiàng)目陸續(xù)開工，財(cái)政資金持續(xù)加碼，后續(xù)基建表現(xiàn)依然可期。此外，房地產(chǎn)拖累效應(yīng)減弱。盡管1—2月房地產(chǎn)投資降幅高達(dá)11%，但相較2025年全年17.2%的降幅已明顯收窄。綜上，螺紋鋼需求迎來邊際改善，下游行業(yè)拖累效應(yīng)趨弱，旺季成色尚可，同樣給予鋼價(jià)支撐。

供應(yīng)壓力增加

螺紋鋼產(chǎn)量同步回升，疊加庫(kù)存處于高位，市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所增加。盡管3月初北方鋼廠生產(chǎn)受限，但建筑鋼材整體產(chǎn)量仍實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。截至3月13日當(dāng)周，螺紋鋼周產(chǎn)量達(dá)195.30萬噸，連續(xù)2周回升，已升至年內(nèi)相對(duì)高位。產(chǎn)量增加主要來自短流程鋼廠復(fù)產(chǎn)，最新產(chǎn)量為29.01萬噸，較前期低位增加26.41萬噸。目前鋼廠盈利狀況尚可，后續(xù)產(chǎn)量有望維持高位；疊加長(zhǎng)流程鋼廠即將復(fù)產(chǎn)，螺紋鋼產(chǎn)量仍有上行空間。

庫(kù)存方面同樣呈現(xiàn)大幅增加態(tài)勢(shì)，同口徑下最新庫(kù)存為894.17萬噸，較去年農(nóng)歷同期增加46.52萬噸。庫(kù)存區(qū)域分化明顯，主要集中于核心消費(fèi)地區(qū)，多受期現(xiàn)套利交易活躍影響。此外，當(dāng)前鋼坯庫(kù)存亦顯著高于往年同期水平，整體庫(kù)存去化壓力偏大，對(duì)鋼價(jià)形成一定壓制。

綜合來看，利多因素逐步發(fā)酵、原料端表現(xiàn)偏強(qiáng)，疊加需求邊際改善，共同支撐螺紋鋼價(jià)格自低位回升。但當(dāng)前螺紋鋼產(chǎn)量已處高位、庫(kù)存水平偏高，供應(yīng)端壓力依然存在。預(yù)計(jì)后續(xù)螺紋鋼價(jià)格將延續(xù)低位震蕩走勢(shì)，能否打破格局，仍需等待旺季需求進(jìn)一步釋放。（作者單位：寶城期貨）

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