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國(guó)泰海通：本輪油價(jià)沖擊下中國(guó)不會(huì)陷入滯漲格局

2026年03月26日05:41   來(lái)源：西本資訊
摘要：中國(guó)市場(chǎng)不會(huì)陷入“滯漲”敘事，增長(zhǎng)邏輯是關(guān)鍵突破口。當(dāng)前高油價(jià)短期確實(shí)會(huì)影響產(chǎn)業(yè)正常生產(chǎn)并構(gòu)成成本沖擊，但中期對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊整體有限，結(jié)構(gòu)上甚至存在機(jī)遇：

國(guó)泰海通指出，本輪油價(jià)沖擊下中國(guó)不會(huì)陷入滯漲格局：通脹預(yù)期改善有助于催化庫(kù)存周期上行，全球能源轉(zhuǎn)型與產(chǎn)能安全中國(guó)資本品出口出海加快，制造與周期行業(yè)危中有機(jī)。中國(guó)市場(chǎng)不會(huì)陷入“滯漲”敘事，增長(zhǎng)邏輯是關(guān)鍵突破口。當(dāng)前高油價(jià)短期確實(shí)會(huì)影響產(chǎn)業(yè)正常生產(chǎn)并構(gòu)成成本沖擊，但中期對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊整體有限，結(jié)構(gòu)上甚至存在機(jī)遇：

1）中國(guó)近年能源自主能力持續(xù)提升，對(duì)原油依賴度下降，成本沖擊更多體現(xiàn)為盈利結(jié)構(gòu)的調(diào)整而非全面承壓；2）當(dāng)前國(guó)內(nèi)周期處于復(fù)蘇而非過(guò)熱階段，油價(jià)提升有望加速拉動(dòng)PPI回正。當(dāng)前周期行業(yè)普遍處于庫(kù)存與產(chǎn)能雙低格局，產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫(kù)有望促進(jìn)漲價(jià)-需求正循環(huán)，而當(dāng)前供需格局偏緊、中游順價(jià)能力提升；3）外需仍處于上升階段，并更多體現(xiàn)為各國(guó)財(cái)政拉動(dòng)下的資本品需求，全球能源轉(zhuǎn)型與產(chǎn)能安全需求強(qiáng)化，高油價(jià)對(duì)其負(fù)面壓制有限。中國(guó)具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的出口企業(yè)具備成本優(yōu)勢(shì)和順價(jià)能力。4）全球當(dāng)前處于降息周期，且利率并非處于絕對(duì)低位，全面緊縮甚至開(kāi)啟加息可能性較小，更多體現(xiàn)為降息節(jié)奏放緩。

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