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中金：市場震蕩上行趨勢有望延續(xù)

2025年11月04日08:10   來源：西本資訊
摘要：中金公司研報認為，10月A股市場震蕩上漲，上證指數(shù)階段性突破關鍵整數(shù)關口。

中金公司研報認為，10月A股市場震蕩上漲，上證指數(shù)階段性突破關鍵整數(shù)關口。中美博弈一度升溫，使得風格階段性偏向紅利、以及漲價確定性較強的有色金屬。近期中美經貿磋商達成多項核心共識，有助于支撐投資者風險偏好。中觀維度看，中國科技與制造沿著產業(yè)鏈升級、出海拓寬市場是長期趨勢，三季報業(yè)績顯示AI算力產業(yè)鏈、機械、汽車、電網設備出口、上游金屬、創(chuàng)新藥等領域仍然是結構性亮點，相關股票價格已有較好表現(xiàn)。相比之下傳統(tǒng)行業(yè)股價表現(xiàn)平淡，國內需求偏弱需要穩(wěn)增長政策發(fā)力支持，年末政策信號有待觀察，“反內卷”正引導供需平衡以市場化方式推進，有助于改善相關行業(yè)業(yè)績預期。

10月美聯(lián)儲繼續(xù)降息25BP，全球主要股票市場均有較好表現(xiàn)，也有利于貴金屬、工業(yè)金屬等商品價格上漲。當前滬深300指數(shù)盈利收益率約7%，相比10年期國債的股權風險溢價超過5%，上市公司盈利仍在改善趨勢中，去年“9.24”以來的A股震蕩上行行情仍有望延續(xù)。11月建議關注如下配置思路：1.AI算力、通信設備、半導體、機器人、創(chuàng)新藥、電池等相關產業(yè)鏈；2.有色金屬有望受益于全球貨幣秩序重構；3.當前出口增速仍可觀，帶動出海企業(yè)利潤率改善，工程機械、電網設備、白色家電、商用車等均具備較好的出海前景；4.資本市場風險偏好較高提振非銀金融業(yè)績表現(xiàn)，關注保險、券商；5.中長期資金入市是長期趨勢，從優(yōu)質現(xiàn)金流、波動率及分紅確定性出發(fā)，布局消費龍頭、順周期龍頭等。

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