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中金：4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際走弱 市場后期或以震蕩為主

2025年05月20日08:14   來源：西本資訊
摘要：?中金研報稱，4月經(jīng)濟從消費、房地產(chǎn)、投資等數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出邊際走弱跡象，逐漸開始反映出關稅的負面影響

中金研報稱，4月經(jīng)濟從消費、房地產(chǎn)、投資等數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出邊際走弱跡象，逐漸開始反映出關稅的負面影響，但由于搶出口和搶轉口的原因，出口數(shù)據(jù)暫時受沖擊幅度有限。

當前市場各大指數(shù)經(jīng)歷一個多月的反彈，已基本收復月初關稅沖擊的失地，反彈的驅動力來自于資本市場方面的資金支持和宏觀政策支持，以及日內(nèi)瓦會議的關稅下調(diào)幅度也好于市場預期。

向后展望，市場已基本修復關稅影響的下跌，展望未來則是面臨不確定性加大的環(huán)境，一是90天豁免期美國與各國談判，以及最終關稅加征幅度的不確定性；二是搶出口可能推動二季度出口走強，但提前消化未來需求，若經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然偏強則逆周期政策未來發(fā)力的不確定性也加大；三是美國的“糾錯”也使得地緣重估敘事面臨不確定性。

當前位置展望未來一兩個月，我們認為A股可能以震蕩為主，難以出現(xiàn)明顯的上行催化和下行風險。配置上可以聚焦確定性，圍繞與經(jīng)濟周期、外部關稅影響關聯(lián)度低的板塊進行配置，一方面關注分紅確定性高的紅利板塊，另一方面是高景氣的細分產(chǎn)業(yè)，如AI鏈（包括上游基礎設施和下游端側應用）、新型消費等，此外加大對非美地區(qū)出口也有望成為確定性較高的布局機會。

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