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大有期貨：鐵礦石中長期仍將承壓

2024年10月16日10:11   來源：西本資訊
摘要：?宏觀強(qiáng)預(yù)期對鐵礦石價格仍有一定支撐作用，但隨著基于宏觀的樂觀情緒逐漸消化，偏弱的基本面將在中長期內(nèi)繼續(xù)施壓礦價。

宏觀強(qiáng)預(yù)期對鐵礦石價格仍有一定支撐作用，但隨著基于宏觀的樂觀情緒逐漸消化，偏弱的基本面將在中長期內(nèi)繼續(xù)施壓礦價。

自9月下旬起，鐵礦石價格迎來一輪快速反彈。截至10月14日收盤，國內(nèi)鐵礦石期貨主力合約收于800元/噸關(guān)口之上，自低點累計上漲約140元/噸，鐵礦石指數(shù)較低點上漲了約17美元/噸。

不難發(fā)現(xiàn)，鐵礦石本輪強(qiáng)力反彈的主要動力來自宏觀層面。自9月24日國新辦重磅新聞發(fā)布會召開之后，國內(nèi)貨幣政策、地產(chǎn)行業(yè)政策、資本市場、財政政策多個維度持續(xù)加碼發(fā)力，一攬子增量政策出臺有力地提振了市場信心，以股市為代表的國內(nèi)金融市場情緒高漲，而受國內(nèi)政策影響較大的黑色系品種集體反彈，鐵礦石盤面跟隨板塊強(qiáng)勢反彈。此外，由于之前較長一段時間內(nèi)生產(chǎn)利潤低迷，鋼廠一直維持低原料庫存策略，今年中秋節(jié)前補(bǔ)庫非常有限，但隨著國慶臨近，受利多政策影響，鋼廠在“買漲不買跌”心態(tài)主導(dǎo)下開啟了一輪力度不小的補(bǔ)庫操作，形成鐵礦石價格反彈的基本面支撐。

往后來看，對鐵礦石價格走勢影響較大的因素主要在以下兩方面：

宏觀方面，上周六備受市場關(guān)注的國新辦新聞發(fā)布會召開，此前市場預(yù)期的財政刺激規(guī)模，特別就國債增發(fā)數(shù)量沒有明確提及，但從程序上來看，增發(fā)國債涉及調(diào)整財政預(yù)算，需要經(jīng)過全國人大常委會的審批，因此發(fā)布會對此沒有提及屬于正常之舉，加上財政部部長明確提出“還有其他政策工具也正在研究中，比如中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間”，市場對財政刺激政策的預(yù)期應(yīng)該來說沒有落空而是后延，可能要到10月底的全國人大常委會召開后方可得到驗證。

就宏觀預(yù)期層面而言，雖然財政政策發(fā)力給市場留下了想象空間，但隨著一攬子增量政策大體明朗，此前市場的樂觀情緒開始修復(fù)性回落，國慶假期后首周股市、黑色系均走出沖高回落行情，預(yù)計宏觀預(yù)期對鐵礦石價格利多影響將呈脈沖式走弱，后續(xù)市場可能更加關(guān)注一系列增量政策落地情況及實際效果，單靠宏觀情緒推動，黑色系很難逾越國慶節(jié)后首個交易日創(chuàng)下的高點。

供需方面，當(dāng)前海外礦山的發(fā)運(yùn)量維持正常的季節(jié)性波動，外礦供應(yīng)在歷史偏高水平，國內(nèi)礦山供應(yīng)維持小幅增長，處于中等水平，鐵礦石供應(yīng)端整體偏寬松。隨著近期鋼鐵市場回暖，鋼廠生產(chǎn)利潤明顯改善，長流程螺紋鋼生產(chǎn)利潤一度超過400元/噸，在近日原料普遍上漲后略有回落。利潤快速修復(fù)激發(fā)了鋼廠復(fù)產(chǎn)、提產(chǎn)的積極性，上周Mysteel調(diào)研的樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量超預(yù)期回升5.06萬噸，至233.08萬噸，對鐵礦石等原材料需求形成有力支撐。

后續(xù)關(guān)鍵問題在于鐵水的回升是否具有可持續(xù)性。目前鋼材需求處于旺季階段，主要品種庫存仍在去化，但應(yīng)注意到因近期供應(yīng)持續(xù)回升，螺紋鋼去庫速度已明顯放緩，在短期需求端難有明顯增量的情況下，如果供應(yīng)繼續(xù)走高，有可能導(dǎo)致庫存拐點提前出現(xiàn)，市場將難以承接當(dāng)前偏高的鐵水產(chǎn)量。按照當(dāng)前的供應(yīng)節(jié)奏來看，四季度鐵礦石港口庫存將進(jìn)一步累積，礦價在中長期內(nèi)仍將承壓。

總體而言，宏觀強(qiáng)預(yù)期對鐵礦石價格仍有一定支撐作用，但效果邊際趨于走弱，前期反彈高點附近壓力明顯，礦價短期內(nèi)將高位寬幅震蕩。而隨著基于宏觀的樂觀情緒逐漸消退，偏弱的基本面將在中長期內(nèi)繼續(xù)施壓礦價。（作者單位：大有期貨）

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