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中信證券：政策應(yīng)對需觀察，磨底進(jìn)程或加快

2024年09月17日16:17   來源：西本資訊
摘要：9月以來托底資金流入減少，加快股價充分反映市場預(yù)期，磨底過程有望縮短

宏觀價格信號疲軟的態(tài)勢延續(xù)，內(nèi)部政策的應(yīng)對仍需觀察，而外部信號擾動還不足以影響國內(nèi)政策；9月以來托底資金流入減少，加快股價充分反映市場預(yù)期，磨底過程有望縮短，增量政策出臺前預(yù)計短期資金博弈仍將主導(dǎo)市場；配置上，建議延續(xù)紅利加出海的底倉，耐心等待拐點信號。

首先，從三大信號的變化來看，價格信號方面，核心CPI接近歷史最低水平，房價仍處下跌趨勢；外部信號方面，美國經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)衰退跡象，美聯(lián)儲9月或開啟“風(fēng)險管理式”降息，美國大選局面依然焦灼，預(yù)計最后階段才能見分曉；政策信號方面，當(dāng)前內(nèi)需疲軟的環(huán)境下，若房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)不受控下滑可能產(chǎn)生外溢風(fēng)險，未來可能會加大貨幣政策力度以抑制地產(chǎn)風(fēng)險擴(kuò)散。其次，從市場磨底的階段來看，近兩周中央?yún)R金持續(xù)縮減購入股票型ETF的規(guī)模，“托底”性質(zhì)資金流入的減少可能會加快股價充分反映市場預(yù)期和情緒的進(jìn)度，縮短A股的磨底期。最后，從配置策略來看，在經(jīng)濟(jì)基本面依舊偏弱、長久期國債利率不斷下行的環(huán)境中，紅利的底倉價值依舊存在，但在結(jié)構(gòu)上要規(guī)避有基本面波動風(fēng)險的品種；同時，目前已充分反映海外衰退和貿(mào)易摩擦風(fēng)險的出海板塊中的優(yōu)秀公司具備配置價值。

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